Родился 17 июня 1940 года в городе Нью-Хэйвен (штат Коннектикут) в семье профессора Йельского университета, эмигранта из Швеции Госта Акерлёфа. Его мать Розали (девичья фамилия Хиршфельдер) была еврейкой из семьи, иммигрировавшей из Германии.Начав своё обучение в Йельском университете (1962 — степень бакалавра экономики), Акерлоф завершил его в Массачусетском технологическом институте (1966 — степень доктора экономики). После окончания учёбы почти постоянно преподавал в Калифорнийском университете в Беркли.
В 1967—1968 годах работал профессором Индийского статистического института, в 1973 году был одним из сотрудников Комитета экономических советников при президенте Никсоне.
В 1978 году Акерлоф перешёл в Лондонскую школу экономики и политических наук, но в 1980 году окончательно вернулся в Калифорнийский университет в Беркли.Супруга Акерлофа — Джанет Йеллен — известный экономист, президент Федерального резервного банка Сан-Франциско в 200410 годах, заместитель председателя Совета управляющих Федеральной резервной системой США (с октября 2010 года). Глава Федеральной резервной системы США с 3 февраля 2014 года.Наиболее известна его работа «Рынок „лимонов“: неопределенность качества и рыночный механизм» .